延伸服务成环保设备企业突围方向？

　　◆朱文奇

　　随着《中国制造2025》的发布，智能制造、智能感知和精确控制产业逐渐受到产业和社会的重视。在环保领域，环保设备制造作为环保产业历史最为悠久的细分 领域，近年来也在迎来深度调整，上市企业发展呈现分化之势。一些原有的优势企业已开始积极调整转型，不再满足于设备制造，而是延伸产业链，涉足环保工程、 环境服务等领域。笔者对A股18家环保设备行业上市公司进行了梳理，并选取其中有代表性的公司，对其发展脉络进行深入分析。

　　平均市值虽不高，但流通性较好

　　18家环保设备类公司平均市值为71.10亿元，远低于A股环保行业103.92亿元的平均水平;其中有15家企业的流通比例超过50%

　　A股市场上市公司主营业务涉及环保设备的企业共有18家，其中主板上市5家，中小板上市4家，创业板上市9家。

　　这18家公司的地域分布主要集中在长三角地区，其中江苏省有6家企业，浙江有3家企业，上海有两家企业，共占比61%。

　　基于区位优势和工业发展历史悠久，目前长三角区域仍然是环保设备制造集聚区。同时，这一地区工业企业众多，存在大量治理需求，也促进了环保设备企业的发展。

　　截至2016年6月30日，18家环保设备类公司平均市值为71.10亿元，远低于A股环保行业103.92亿元的平均水平。18家环保设备行业上市公司 中，有15家总市值在50亿元以上，两家企业的市值超过100亿元，分别为聚光科技119.59亿元和盛运环保106.78亿元。

　　18家环保设备企业平均股本为4.54亿元，其中有15家企业的流通比例超过50%，华光股份与创元科技的流通比例达到100%。流通股占总股本的比例越大，股价越能反映公司的真实价值。

　　截至2015年末，18家环保设备行业上市公司总资产均值为38.87亿元，相对较小。各公司总资产额差异较大，其中盛运环保最高，为119.06亿元，高澜股份最低，为7.54亿元。

　　净资产收益率差异较大

　　环保设备行业平均净资产收益率为7.91%;近3年企业的总资产额持续增长，且增速不断加快;环保设备行业整体市盈率远高于环保行业平均水平

　　2015年，18家企业的净利润率均值为10.54%。盛运环保与中国天楹的净利率分别为45.14%和27.65%，位于行业前列，但其净利润主要来自于投资收益。华宏科技与杭锅股份亏损，净利润率分别为-3.93%和-7.69%。

　　笔者对近3年的归属母公司净利润复合增长率进行了统计，每年净利润为正且复合增长率较快的企业有盛运环保(105.75%)、大禹节水(89.50%)和菲达环保(44.70%)。

　　就净资产收益率而言，环保设备行业平均净资产收益率(ROE)为7.91%。各企业的净资产收益率差异较大，其中，龙马环卫、盛运环保、高澜股份的净资产 收益率大于15%，分别为19.83%、19.23%、17.10%，表现较为优异。华宏科技和杭锅股份的净资产收益率小于0，分别为-0.80%与 -6.09%。

　　2013~2014年，环保设备行业上市公司营业收入均值下降，行业发展呈现缓慢发展的态势;而从2015年开始，营业收入均值有较大提升，同比增长 15.00%。统计各家企业近3年的复合增长率值，每年的营业收入增速为正且复合增长率较快的企业有中国天楹(349.11%)、汉威电子 (57.12%)、聚光科技(39.57%)及科泰电源(32.45%)。

　　近3年，18家企业的总资产额持续增长，且增速不断加快，其中，复合增长率以汉威电子(73.46%)为最高，天翔环境(69.61%)和盛运环保(63.33%)分别位于第二和第三位。

　　环保设备行业整体市盈率(PE)偏高。PE值高，意味着股票在资本市场的认可度较高。剔除掉盈利为负的两家公司及2016年新上市的高澜股份，剩余15家上市公司2015年PE均值为101.35，远高于环保行业上市公司平均市盈率(64.08)。

　　作者系和君集团合伙人，高级咨询师张冉、实习生王雪琪对本文亦有贡献